"Um Sinal de Recessão Está Piscando em Vermelho. Ou Não?" - James Mackintosh

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Vamos começar com um exemplo de dois anos atrás: após quedas e flutuações no mercado por mais de dois anos devido à pandemia de COVID, mudanças nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA mostraram um fenômeno interessante: títulos de curto prazo, menos arriscados, estavam pagando um rendimento mais alto do que seus equivalentes de longo prazo, mais arriscados. Essa situação é chamada de inversão da curva de juros, um gráfico que geralmente mostra um mercado de títulos saudável, onde rendimentos de maior risco (tipicamente de longo prazo) oferecem um retorno proporcionalmente maior para o investidor.

Obviamente, essa situação inverte o mercado de títulos; como não há incentivo para investir a longo prazo, o governo se vê em uma situação em que está praticamente distribuindo dinheiro de graça. Além disso, as empresas não têm incentivo para emitir títulos, pois ou perderão dinheiro ou o preço do título não oferecerá tanto valor quanto o título do Tesouro.

Nesse cenário, há um medo generalizado de recessão, pois os investidores não confiam no desempenho do mercado a longo prazo. À medida que outros investidores e consumidores percebem essa tendência, o receio é que eles também percam confiança no mercado e comecem a vender ou vender a descoberto seus ativos.

Por que esse exemplo é importante? Desde então, o mercado dos EUA se recuperou, e a curva de juros atual sugere um desempenho médio de mercado. Parece não haver correlação entre a situação atual e a de dois anos atrás.

No entanto, a curva de juros “normal” no mercado pode também indicar futuras desacelerações econômicas, pois os rendimentos de longo prazo estão abaixo do esperado no contexto das novas políticas e eventos políticos atuais nos EUA.

No contexto do mercado atual, há uma estagnação generalizada em antecipação às mudanças nas taxas de juros pelo Federal Reserve. Muitos acreditam que o Fed irá reduzir as taxas para equilibrar as taxas de juros, que estão se aproximando de seus alvos atuais. Há dois cenários possíveis para essa situação: 1) pode sugerir um pouso suave para as taxas do Tesouro à medida que os juros e as flutuações do mercado se estabilizam, ou 2) pode seguir as tendências históricas de recessões após cortes significativos nas taxas de juros. A incerteza quanto ao futuro do mercado também está influenciando a atividade atual.

A reação do mercado a um possível corte de taxa será, no mínimo, mista, devido aos vários prós e contras associados. Alguns benefícios seriam uma inflação mais baixa e, portanto, financiamento mais barato, incentivando mais crescimento econômico. No entanto, o fato de o Fed cortar as taxas pode ser interpretado como um sinal de que a economia está enfraquecendo, o que se espalharia e causaria quedas generalizadas, à medida que os consumidores tentassem liquidar seus ativos a um preço justo antes que caíssem.

O artigo destaca a complexa relação entre a curva de juros e o comportamento econômico e de mercado atual/futuro. Leva em consideração as circunstâncias históricas e avalia tanto os aspectos positivos quanto negativos das ações do Fed e sua relação com uma possível recessão. O artigo sublinha a importância de não analisar a curva de juros de maneira unidimensional, mas sim olhar para os dados e extrapolar os resultados futuros com base nas condições atuais do mercado.

Também é importante levar em conta eventos externos. Alguns fatores deste ano fiscal que podem estar afetando a incerteza sobre os mercados incluem as tensões comerciais entre os EUA e a China, aumentos nos gastos com defesa, e também a incerteza sobre as eleições dos EUA em 2024 e sua influência nas políticas pós-2024.

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Fontes

Mackintosh, James. “Um Sinal de Recessão Está Piscando em Vermelho. Ou Não?” The Wall Street Journal, Dow Jones & Company, 11 set. 2024, www.wsj.com/economy/central-banking/a-recession-signal-is-flashing-red-or-is-it-da02b509.